Coinbase élargit fortement l’offre de Base App en intégrant plus de 290 marchés de contrats perpétuels via Hyperliquid. L’objectif est de permettre aux utilisateurs éligibles d’accéder à des produits dérivés sans quitter leur portefeuille existant, tout en s’appuyant sur l’infrastructure de Hyperliquid pour l’exécution des ordres.

L’intégration couvre notamment Bitcoin, Ethereum, ainsi que des contrats liés à certaines actions et matières premières. Sur les marchés compatibles, l’effet de levier peut atteindre 50x, même si Coinbase précise que cette limite varie selon les actifs.

L’opération s’inscrit dans une transformation plus large de Base App. Après une période davantage centrée sur les fonctionnalités sociales, Coinbase recentre désormais l’application sur le trading, les paiements, les stablecoins et les dérivés.

Hyperliquid devient la couche d’exécution

Coinbase ne construit pas une nouvelle infrastructure de perpétuels directement dans Base App.

Les ordres sont routés vers Hyperliquid.

L’utilisateur reste dans l’interface de Base App, mais l’exécution repose sur le protocole externe. Cette architecture permet à Coinbase de proposer rapidement un accès à un marché déjà doté d’une forte liquidité.

Chintan Turakhia, responsable de l’ingénierie chez Coinbase, a mis en avant la rapidité d’exécution et la profondeur de marché de Hyperliquid parmi les raisons de cette intégration.

Plus de 290 marchés accessibles

L’offre dépasse les seuls actifs crypto traditionnels.

Bitcoin et Ethereum figurent parmi les contrats disponibles, mais l’intégration comprend également des produits liés à des actions et à des matières premières.

Coinbase n’a toutefois pas publié la liste complète des marchés disponibles.

Le niveau de levier varie lui aussi selon les contrats.

Les contrats perpétuels permettent une exposition sans échéance

Contrairement aux contrats futures classiques, les perpétuels ne possèdent pas de date d’expiration fixe.

Les traders peuvent prendre des positions acheteuses ou vendeuses aussi longtemps qu’ils respectent les exigences de marge.

Des paiements de financement entre acheteurs et vendeurs servent à maintenir le prix du contrat proche de celui du marché de référence.

Cette structure explique en partie la popularité de ces instruments dans l’écosystème crypto.

Jusqu’à 50x de levier

La caractéristique la plus agressive de la nouvelle offre est l’effet de levier pouvant atteindre 50 fois le capital engagé.

À ce niveau, une petite variation du marché peut avoir un impact très important sur la position.

Le même mécanisme qui amplifie les gains potentiels amplifie également les pertes.

Coinbase indique qu’une position peut être liquidée lorsque les pertes dépassent le seuil de maintenance applicable.

Hyperliquid peut alors fermer automatiquement la position si le collatéral disponible devient insuffisant.

Le niveau de liquidation varie selon les positions

Il n’existe pas un seuil unique applicable à tous les contrats.

Le niveau exact dépend du marché, de la taille de la position et du levier choisi.

Le maximum de 50x ne doit donc pas être interprété comme une caractéristique standard pour chaque produit.

Certains marchés disposent d’un levier plus faible.

Les produits liés aux actions ne donnent pas de droits d’actionnaire

Une partie des perpétuels offre une exposition au prix d’actions.

Mais ces contrats ne représentent pas une détention directe des titres sous-jacents.

Les traders ne reçoivent ni droit de vote, ni dividendes, ni autres droits attachés aux actions ordinaires.

Il s’agit donc exclusivement d’une exposition dérivée au prix.

Les sociétés privées posent un problème supplémentaire

Coinbase a déjà proposé des contrats liés à des entreprises privées telles que SpaceX, OpenAI et Anthropic.

Ces sociétés ne disposent pas de cours de bourse continuellement observables.

Les produits doivent donc utiliser des prix de référence construits plutôt qu’un prix provenant directement d’un marché public liquide.

Cette différence peut être importante lorsqu’un trader évalue la précision du suivi du sous-jacent.

Les perpétuels représentent une part majeure du trading crypto selon Coinbase

Turakhia a affirmé que les contrats perpétuels représentaient environ 75 % du volume actuel du trading crypto.

Il les a également décrits comme l’un des produits les plus demandés par les utilisateurs fréquents de Base App.

Coinbase n’a cependant pas communiqué la source exacte ni la période utilisée pour cette estimation.

Les chiffres peuvent varier fortement selon que les calculs incluent les plateformes centralisées, les protocoles décentralisés, les futures à échéance ou les options.

Hyperliquid apporte immédiatement une échelle importante

Hyperliquid est devenu l’une des principales plateformes onchain spécialisées dans les perpétuels.

Une analyse antérieure citée dans le document indiquait que son volume mensuel dépassait celui de plusieurs plateformes décentralisées concurrentes combinées.

Pour Coinbase, l’intégration permet donc de bénéficier directement d’une infrastructure déjà largement utilisée.

Le modèle économique de l’accord reste inconnu

Coinbase n’a pas détaillé les conditions financières du partenariat.

On ne sait pas si l’entreprise reçoit une part des frais de trading.

Il n’est pas non plus précisé si Coinbase verse une rémunération à Hyperliquid pour l’exécution ou ajoute des frais supplémentaires aux ordres placés via Base App.

Ces éléments seront importants pour évaluer l’impact financier de l’intégration.

Toutes les fonctionnalités Hyperliquid ne sont pas garanties

Coinbase n’a pas confirmé que l’ensemble des types d’ordres disponibles sur la plateforme native de Hyperliquid serait également accessible dans Base App.

Les contrôles de trading pourraient donc être différents.

L’intégration simplifie l’accès, mais elle ne signifie pas nécessairement que l’expérience sera identique à celle de l’interface native.

Les États-Unis restent exclus

Les utilisateurs américains ne peuvent pas accéder aux nouveaux perpétuels via Base App.

Le Royaume-Uni et le Canada sont également exclus, ainsi que d’autres juridictions imposant des restrictions sur les dérivés crypto à effet de levier.

Cette limitation réglementaire constitue une différence importante entre la portée technique du produit et sa disponibilité commerciale réelle.

Coinbase utilise une structure distincte aux États-Unis

Aux États-Unis, Coinbase propose des futures via Coinbase Financial Markets.

Cette entité est enregistrée comme futures commission merchant auprès de la CFTC et membre de la National Futures Association.

Cette offre est séparée du produit Hyperliquid proposé dans Base App.

Les protections réglementaires ne sont pas les mêmes

Les fonds déposés sur un compte futures américain de Coinbase Financial Markets sont soumis aux règles de protection des clients de la CFTC, y compris certaines exigences de ségrégation.

Les soldes spot ordinaires détenus chez Coinbase Inc. ne bénéficient pas des mêmes protections.

Les perpétuels Hyperliquid de Base App restent en dehors de cette structure réglementée américaine.

Base App change clairement de direction

L’intégration intervient après un changement de stratégie important.

Base App avait auparavant mis davantage l’accent sur les flux sociaux, les créateurs et les creator tokens.

Jesse Pollak avait ensuite reconnu que cette orientation n’avait pas produit la croissance attendue.

Il avait également indiqué que Base avait pris du retard dans les perpétuels et les marchés de prédiction.

Coinbase reprend la main sur les produits financiers

Pollak s’est ensuite éloigné de la direction de Base App pour se concentrer sur la blockchain Base.

Coinbase a repris le contrôle de l’application.

Depuis, les paiements, stablecoins, dérivés, trading et agents IA ont gagné en importance.

Cette évolution correspond au modèle plus large d’« Everything Exchange » poursuivi par Coinbase.

Les dérivés deviennent économiquement plus importants

Les documents du premier trimestre 2026 de Coinbase indiquaient que les dérivés destinés aux particuliers avaient dépassé 200 millions de dollars de revenus annualisés.

Le volume de dérivés sur douze mois avait également augmenté de 169 % sur un an.

Ces chiffres expliquent pourquoi Coinbase accorde davantage d’importance à cette activité.

Conclusion

Coinbase intègre plus de 290 marchés perpétuels dans Base App avec Hyperliquid comme couche d’exécution.

L’offre couvre plusieurs catégories d’actifs et peut proposer jusqu’à 50x de levier, tout en restant indisponible aux États-Unis, au Royaume-Uni et au Canada.

L’intégration représente surtout une nouvelle étape dans la transformation de Base App en plateforme financière plus large.

Point clé final

L’enjeu principal ne réside pas uniquement dans le nombre de contrats proposés. Coinbase utilise Hyperliquid pour accélérer son exposition aux dérivés sans reconstruire une infrastructure complète. Cette stratégie peut renforcer l’offre de Base App, mais les risques liés au levier, les restrictions géographiques et l’absence d’informations détaillées sur les frais restent des éléments essentiels du produit.