Les grandes entreprises liées à l’intelligence artificielle et les hyperscalers ont provoqué des mouvements boursiers inhabituellement importants après leurs résultats cette saison, inversant un schéma historique où les petites entreprises génèrent généralement les variations les plus fortes.

Selon des données de la société d’analyse d’options ORATS, les réactions observées au début de la saison des résultats du deuxième trimestre ont été particulièrement marquées parmi plusieurs grandes valeurs technologiques.

Amazon, Microsoft, Google et Meta ont notamment enregistré des fluctuations post-résultats supérieures à leurs moyennes des trimestres précédents.

Le principal facteur suivi par les investisseurs est devenu la capacité de ces groupes à démontrer que leurs investissements massifs dans l’infrastructure d’intelligence artificielle commencent à produire des résultats.

Les grandes capitalisations ont généré les mouvements les plus importants

Habituellement, les premières semaines d’une saison de résultats sont dominées par les grandes entreprises.

Les banques comme JPMorgan Chase et Wells Fargo publient généralement tôt, tout comme plusieurs grandes sociétés du Dow Jones et des groupes technologiques tels qu’Apple, Microsoft, Alphabet et Meta.

Les entreprises plus petites prennent ensuite davantage de place au cours des semaines suivantes.

Dans un cycle normal, ces petites capitalisations ont tendance à connaître des mouvements plus importants après leurs résultats.

Leur liquidité est généralement plus faible, leur flottant plus réduit et leur actionnariat institutionnel moins important.

Elles bénéficient également souvent d’une couverture plus limitée de la part des analystes.

Tous ces facteurs peuvent amplifier les variations du cours après une publication.

Cette saison, cependant, ce schéma s’est inversé.

Les petites entreprises ont affiché des réactions plus modérées

Matt Amberson, fondateur d’ORATS, a indiqué que les petites sociétés ayant publié leurs résultats au cours des dernières semaines avaient enregistré des mouvements plus limités.

Cela contraste fortement avec le début de la saison, lorsque les publications des entreprises liées à l’IA et des hyperscalers ont entraîné des fluctuations nettement supérieures à la normale.

Cette évolution montre que la taille de l’entreprise n’a pas été le principal déterminant de la volatilité cette fois-ci.

Les investisseurs se sont davantage concentrés sur les enjeux liés aux dépenses en intelligence artificielle.

Les dépenses IA deviennent le principal test pour les hyperscalers

Amazon, Microsoft, Google et Meta font partie des entreprises dont les actions ont connu d’importants mouvements après leurs publications.

Selon Reuters, ces variations ont dépassé les réactions moyennes enregistrées après leurs résultats au cours des trimestres précédents.

Les investisseurs ont réagi fortement en fonction d’une question centrale : les milliards investis dans les infrastructures d’IA génèrent-ils suffisamment de croissance ou de rendement ?

Lorsque les résultats ont renforcé cette perception, les actions ont été fortement recherchées.

Lorsque les chiffres ont alimenté les doutes, les investisseurs ont rapidement vendu.

Cette polarisation contribue à rendre les résultats des hyperscalers beaucoup plus sensibles qu’auparavant.

Les options montrent l’ampleur exceptionnelle des mouvements

Les données d’ORATS montrent particulièrement bien cette rupture avec l’historique.

Pour les entreprises ayant publié pendant la première semaine de la saison des résultats du deuxième trimestre, qui a débuté à la mi-juillet, une stratégie d’options appelée straddle a généré des gains moyens de 23 %.

Un straddle consiste à acheter simultanément une option d’achat et une option de vente sur le même actif.

Cette stratégie peut être rentable lorsque le titre effectue un mouvement suffisamment important dans une direction ou dans l’autre.

Elle est donc particulièrement adaptée pour mesurer si la volatilité réalisée après les résultats dépasse ce que le marché des options avait anticipé.

Une moyenne de 23 % contre une perte historique de 2 %

Le chiffre de la première semaine est particulièrement remarquable lorsqu’il est comparé aux données historiques.

Sur les 12 trimestres précédents, une stratégie similaire appliquée pendant la première semaine de publication avait généré une perte moyenne de 2 %, selon ORATS.

Cette saison, elle a au contraire produit un gain moyen de 23 %.

L’écart montre à quel point les variations post-résultats ont dépassé les attentes intégrées dans les prix des options.

Les investisseurs qui avaient acheté de la volatilité avant les publications des premières grandes entreprises ont donc, en moyenne, bénéficié d’un environnement exceptionnellement favorable.

Les gains se sont réduits au fil de la saison

Cette rentabilité n’a pas persisté au même niveau pendant les semaines suivantes.

Les gains des straddles ont diminué entre la deuxième et la quatrième semaine de la saison.

À la quatrième semaine, la stratégie a généré une perte moyenne de 6 %.

Ce résultat est beaucoup plus proche de la moyenne historique.

Selon ORATS, la perte moyenne correspondante sur les périodes comparables précédentes était d’environ 5 %.

La quatrième semaine a donc retrouvé un comportement beaucoup plus classique.

La volatilité s’est concentrée au début de la saison

Les données suggèrent que l’anomalie ne concerne pas nécessairement l’ensemble du marché.

Elle semble surtout concentrée sur les premières grandes publications, lorsque les investisseurs ont analysé les résultats des groupes fortement exposés à l’IA.

Une fois cette première vague passée, les mouvements se sont progressivement rapprochés des normes historiques.

Cette concentration renforce l’idée que le thème de l’intelligence artificielle a joué un rôle majeur.

Il ne s’agit pas simplement d’une hausse générale de la volatilité des résultats.

Pourquoi les hyperscalers sont particulièrement surveillés

Les hyperscalers investissent des sommes importantes dans les centres de données, les processeurs, les réseaux et les autres infrastructures nécessaires à l’IA.

Ces dépenses représentent désormais un enjeu central pour leurs résultats.

Les investisseurs veulent voir des signes montrant que ces investissements soutiennent effectivement la croissance.

La question n’est donc plus uniquement de savoir combien une entreprise dépense.

Elle concerne surtout la rentabilité potentielle de ces investissements.

Cette différence peut provoquer des réactions très fortes lorsqu’une publication modifie la perception du marché.

Les attentes élevées amplifient aussi les mouvements

Les grandes valeurs technologiques sont largement détenues par les investisseurs institutionnels et disposent d’une couverture très importante de la part des analystes.

Le marché dispose donc généralement de nombreuses estimations avant leurs résultats.

Malgré cela, les réactions ont été exceptionnellement fortes cette saison.

Cela suggère que les chiffres liés à l’IA peuvent encore produire des écarts importants par rapport aux attentes.

Lorsque les investisseurs ont des positions importantes sur un thème aussi dominant, même une variation relativement limitée dans les perspectives peut déclencher des achats ou des ventes rapides.

Le marché des options avait sous-estimé la première vague

Le gain moyen de 23 % des straddles indique que les mouvements réalisés ont été plus importants que ceux anticipés dans les primes des options.

Cela signifie que les traders d’options n’avaient pas entièrement intégré l’ampleur potentielle des réactions des grandes valeurs au début de la saison.

À mesure que les publications ont progressé, cet écart s’est toutefois réduit.

La performance négative de la quatrième semaine suggère que les options sont revenues à un environnement dans lequel les mouvements réalisés n’étaient plus suffisants pour compenser le coût d’achat des deux options.

Les résultats IA deviennent un événement de volatilité

La saison actuelle montre ainsi que les publications des grandes entreprises liées à l’IA peuvent devenir des événements de volatilité particulièrement importants.

Le marché ne réagit plus seulement à la croissance du chiffre d’affaires ou du bénéfice par action.

Il cherche à évaluer la viabilité économique de l’immense cycle d’investissement dans l’intelligence artificielle.

Chaque résultat peut donc modifier les attentes concernant les dépenses futures, les marges, les revenus du cloud et la demande en infrastructures.

Cette combinaison explique pourquoi les réactions peuvent dépasser les modèles historiques.

Conclusion

La saison des résultats du deuxième trimestre a inversé un schéma boursier habituel.

Au lieu des petites entreprises, ce sont plusieurs hyperscalers et géants de l’intelligence artificielle qui ont provoqué les plus grandes réactions post-résultats.

Les données d’ORATS montrent que les straddles achetés lors de la première semaine ont généré un gain moyen de 23 %, contre une perte moyenne de 2 % sur les 12 trimestres précédents.

À la quatrième semaine, les résultats étaient déjà revenus vers leur comportement historique, avec une perte moyenne de 6 %.

Point clé final

La volatilité exceptionnelle de cette saison s’est concentrée autour d’une question : les dépenses massives consacrées à l’IA sont-elles réellement rentables ? Tant que les investisseurs resteront aussi sensibles aux réponses fournies par Amazon, Microsoft, Google, Meta et les autres grands acteurs, leurs publications pourraient continuer à produire des mouvements normalement associés à des entreprises beaucoup plus petites.