Le hashrate moyen de Bitcoin sur sept jours est tombé à environ 915,8 EH/s au 26 septembre, son niveau le plus bas depuis près de trois semaines, tandis que les réserves détenues par les mineurs ont diminué de 1 530 BTC sur une semaine. Les données couvrant la période du 20 au 26 septembre montrent ainsi un affaiblissement simultané de la puissance de calcul moyenne et des avoirs suivis dans les portefeuilles associés aux mineurs. Dans le même temps, le Puell Multiple a augmenté de 0,24 pour atteindre 1,13, illustrant une évolution différente de la valeur quotidienne des nouvelles émissions par rapport à sa moyenne annuelle.

Digital Asset a indiqué que la moyenne mobile sur sept jours s’établissait à 915 844 520 TH/s le 26 septembre, soit environ 34,86 millions de TH/s de moins qu’une semaine auparavant. Le niveau était le plus faible observé depuis environ le 3 septembre. Sur la même période, des données CryptoQuant citées par le rapport plaçaient les réserves des mineurs à 1 192 766 BTC.

Le hashrate recule après la reprise observée en septembre

Le hashrate mesure la puissance de calcul combinée utilisée par les mineurs pour traiter les transactions Bitcoin et tenter d’ajouter de nouveaux blocs à la blockchain. Une hausse signifie généralement que davantage de ressources informatiques participent à l’activité minière, tandis qu’un recul indique une puissance moyenne plus faible sur la période mesurée.

Les données publiques de Mempool confirment une tendance plus faible à la fin septembre. Plusieurs lectures quotidiennes et estimations par pool sont passées sous un zettahash après avoir dépassé ce seuil plus tôt dans le mois. CoinWarz estimait le hashrate du réseau autour de 954 EH/s le 25 septembre, contre environ 984 EH/s la veille.

Les estimations quotidiennes ont néanmoins montré d’importantes variations au cours du mois. CoinWarz a enregistré des niveaux supérieurs à 1 ZH/s les 9 et 15 septembre. Ces fluctuations montrent pourquoi une moyenne sur sept jours fournit une lecture différente d’une estimation quotidienne prise isolément.

Le recul s’inscrit dans une baisse plus longue depuis le pic de 2025

La baisse de fin septembre intervient après un mouvement plus large observé depuis le sommet de hashrate atteint à la fin de 2025. Raphael Zagury, directeur général de Twenty One Capital, a décrit cette période comme le premier « marché baissier du hashrate » de Bitcoin en se fondant sur l’écart avec le précédent record du réseau.

Sa présentation estimait la baisse depuis le sommet de fin 2025 entre environ 22 % et 24 %. Zagury a relié une partie de cette réduction au fait que certaines sociétés minières réorientent de l’électricité et des capitaux vers l’informatique destinée à l’intelligence artificielle.

Cette interprétation ne signifie toutefois pas que tous les mineurs réduisent leur capacité. La moyenne sur sept jours du 26 septembre constitue une mesure de court terme. Le hashrate peut varier en fonction du rythme de production des blocs, des conditions électriques, de la difficulté minière et des changements dans les équipements actifs.

Les réserves des mineurs diminuent de 1 530 BTC

La quantité de Bitcoin suivie dans les portefeuilles associés aux mineurs a également reculé durant la même semaine. CryptoQuant plaçait les réserves à 1 192 766 BTC le 26 septembre, soit 1 530 BTC de moins que sept jours auparavant. La baisse des réserves accompagne le recul du hashrate, sans établir de lien causal entre les deux mouvements.

CryptoQuant définit la réserve des mineurs comme le Bitcoin détenu dans des portefeuilles liés aux mineurs et aux pools de minage. Une baisse signifie que des bitcoins sont sortis de ces adresses suivies, mais elle ne permet pas de déterminer automatiquement leur destination finale ni l’objectif de chaque transfert.

Les sorties peuvent correspondre à des ventes sur des plateformes, des transferts vers des dépositaires, des opérations de garantie, du prêt ou d’autres activités de trésorerie. La diminution des réserves ne prouve donc pas que chaque bitcoin transféré a été vendu directement sur le marché.

Les réserves avaient brièvement augmenté au début du mois

Plus tôt en septembre, la tendance avait temporairement évolué dans l’autre sens. Des données CryptoQuant citées dans des rapports précédents plaçaient les avoirs des mineurs à environ 1,1919 million de BTC le 5 septembre, soit une hausse de 261 BTC par rapport à la semaine précédente.

CleanSpark, par exemple, a extrait 593 BTC en août mais en a vendu 821 durant le même mois. L’entreprise a terminé août avec 13 703 BTC en réserve, tandis que son hashrate opérationnel moyen atteignait 38,3 EH/s.

Certaines infrastructures minières sont réorientées vers l’IA

D’autres entreprises ont réduit ou abandonné certaines activités de minage pendant que leurs infrastructures informatiques sont redirigées vers des clients spécialisés dans l’intelligence artificielle.

Hyperscale Data a arrêté le minage de Bitcoin dans son site du Michigan le 1er septembre afin de préparer l’installation pour un contrat de calcul destiné à l’IA. Selon les données citées, ses avoirs en Bitcoin avaient chuté d’environ 79 %, passant de 1 006 BTC en juillet à environ 215 BTC.

Le Puell Multiple augmente malgré la baisse du hashrate

Alors que les réserves des mineurs et le hashrate reculaient, le Puell Multiple a augmenté sur la semaine. Digital Asset a rapporté une lecture de 1,13 le 26 septembre, soit une progression de 0,24 en sept jours.

Le Puell Multiple compare la valeur quotidienne en dollars des bitcoins nouvellement émis avec sa moyenne mobile sur 365 jours. Une valeur supérieure à un signifie que le revenu quotidien lié à l’émission est supérieur à sa moyenne sur un an.

Les tableaux de bord affichent des lectures légèrement différentes

Les tableaux de bord publics consacrés au minage affichaient des valeurs proches mais pas identiques. HalvingLens plaçait le Puell Multiple autour de 1,01 le 26 septembre et classait ce niveau comme normal.

Le site estimait également l’émission quotidienne proche de 450 BTC et les revenus quotidiens des mineurs autour de 37,8 millions de dollars à ce moment-là. La différence avec la lecture de 1,13 citée par Digital Asset peut provenir du moment de collecte des données, des sources de prix et des méthodologies utilisées.

La valeur de 1,13 doit donc être comprise comme la lecture spécifique de la source citée pour le 26 septembre, et non comme une mesure nécessairement identique sur toutes les plateformes.

La subvention de bloc reste fixée à 3,125 BTC

La subvention actuelle versée pour chaque bloc Bitcoin demeure de 3,125 BTC depuis le halving d’avril 2024. Le prochain ajustement programmé est attendu autour de 2028, lorsque cette récompense doit être réduite à 1,5625 BTC par bloc.

Cette mécanique signifie que la quantité de nouveaux bitcoins distribués aux mineurs reste limitée par les règles du protocole. Le Puell Multiple mesure la valeur de cette émission par rapport à sa moyenne annuelle, mais il ne change pas directement la quantité de BTC attribuée par bloc.

Les conditions minières restent très différentes selon les régions

Les conditions opérationnelles ont été particulièrement inégales entre les mineurs au cours de septembre. En Éthiopie, l’électricité fournie aux opérations de minage de Bitcoin a été réduite à 23 % des volumes contractuels après une baisse de 20 % des apports dans les réservoirs, selon Ethiopian Electric Power.

Les informations citées indiquent que le minage de Bitcoin consommait près d’un tiers de l’électricité éthiopienne et avait généré 35 % des revenus de l’entreprise électrique durant l’exercice précédent.

L’opérateur prévoit de réévaluer les conditions en octobre. D’éventuelles restrictions supplémentaires dépendront notamment des niveaux des réservoirs et de la demande d’électricité.

Le réseau continue néanmoins de produire des blocs

Malgré le recul de la moyenne sur sept jours, Bitcoin a continué à produire des blocs normalement. Les données de Mempool montraient que les blocs continuaient d’être validés le 26 septembre, tandis que la répartition entre pools et les estimations de hashrate à court terme évoluaient au fil de la journée.

Le mécanisme de difficulté de Bitcoin s’ajuste environ tous les 2 016 blocs pour tenir compte des changements dans la puissance de calcul disponible sur le réseau. Le prochain ajustement dépendra donc de la production réelle de blocs sur l’ensemble de la période de difficulté, et non d’une seule lecture hebdomadaire.

Cette distinction est essentielle pour interpréter les données actuelles. Une moyenne sur sept jours plus faible signale un recul de la puissance de calcul observée, mais elle ne suffit pas à établir une tendance définitive pour tous les mineurs ou pour la prochaine période d’ajustement.

Hashrate, réserves et revenus donnent des signaux différents

Les données de fin septembre montrent trois mouvements qui ne doivent pas être confondus. Le hashrate moyen sur sept jours est tombé à environ 915,8 EH/s. Les réserves suivies des mineurs ont baissé de 1 530 BTC pour atteindre 1 192 766 BTC. Dans le même temps, le Puell Multiple a progressé jusqu’à 1,13 selon Digital Asset.

Ces mesures décrivent des aspects différents du secteur minier. Le hashrate concerne la puissance de calcul, les réserves suivent les bitcoins détenus dans des portefeuilles associés aux mineurs, et le Puell Multiple compare la valeur des nouvelles émissions avec sa moyenne annuelle.

Pour l’instant, les données montrent donc une activité minière moyenne plus faible et des réserves en recul, tandis que la valeur relative des nouvelles émissions s’est améliorée. Le réseau continue cependant de produire des blocs, et le prochain ajustement de difficulté reposera sur l’ensemble de la période de production plutôt que sur la seule baisse observée au cours de la dernière semaine.